共创草坪(605099股票):业绩符合预期 越南基地助力公司发展

2021-04-08 11:29:09
来源: 中泰证券
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  事件:公司发布2020 年业绩公告,实现营收18.50 亿元,同比增长19.10%,实现归母净利润4.11 亿元,同比增长44.38%。公司Q4 实现营收5.07 亿元,同比增长31.46%;Q4 实现归母净利润9706 万元,同比增加32.78%。公司2020 年度利润分派方案为每10 股派发现金股利5 元人民币,不送红股,不转增。

      事件:公司发布2021 年一季度预告,预计实现营收5.01-5.37 亿元,同比增长40%-50%,预计实现归母净利润9402-10074 万元,同比增长40%-50%。

      行业龙头地位稳固,草坪销售业务增势强劲。2020 年,公司人造草坪产能6900 万平方米/年,实现产量5371 万平方米,同比+31.08%,实现销量5131 万平方米,同比+26.13%,主要受益于家庭消费类的休闲草产品需求强劲,草坪行业发展趋势向好。受新收入准则,将运输费、港杂费、货物保险费等重分类至营业成本影响,以及国际原油等大宗材料价格下降影响,公司毛利率为36.92%,同比持平。受新收入准则影响,公司销售费用率为4.17%,同比降低3.77pct。

      受汇率波动影响公司汇兑损益,公司财务费用率为1.85%,同比增加1.99pct。

      此外,越南公司享受企业所得税免税优惠政策,全年实现利润总额1.79 亿元。

      报告期内,公司国内市场实现营收3.01 亿元,同比+14.58%,国际市场实现营收15.43 亿元,同比+20.05%。受益于国家“十三五规划”中关于中国足球场地设施建设规划的政策推动,国内市场社会足球场地需求大幅增长,2020 年,国内市场运动草产品实现销售收入2.38 亿元,同比+13.95%。2020 年,国际市场休闲草产品实现销售收入12.27 亿元,同比+31.65%。越南二期2600 万平方米/年已于2021Q1 开始投产,公司产能将达到9500 万平方米/平。

      股权激励计划启动,锚定发展愿景共赢未来。公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员在内的 83 人,首次授予 216.20 万股限制性股票,预留 47.30 万股限制性股票,业绩考核指标则以公司2020 年营业收入和净利润为基数,2021 年-2023 年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%,且净利润增长率分不低于10%、25%、52%,或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%,且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。通过实施中长期激励计划,公司将锚定未来三年的盈利目标,驱动业绩高增长。

      “买入”投资评级。预测公司2021-2023 年归母净利润分别为5.43、7.08 和9.00 亿元,对应EPS 分别为1.36 元、1.77 元和2.25 元,PE 分别为22 倍、17 倍和14 倍,看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放,维持“买入”评级。

      风险提示:产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

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