赣锋锂业(002460):锂价触底回升 公司三季度利润修复明显

2020-10-16 18:35:28
来源: 西南证券
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  事件:公司发布2020年Q3季度业绩预告,预计实现的归母净利润为3.3-3.65亿元,同比增长0.25%-10.89%;其中Q3 单季度预计实现的归母净利润为1.74亿元-2.09 亿元,同比增长420%-525%。

      Q3 季度业绩环比继续增长。公司2020 年Q2 单季度业绩环比增长1820%,公司Q3 季度业绩持续回暖,环比增长16.8%-40.3%,主要是由于1)公司锂盐产品产销量同比增长;2)电池板块的产能有序释放、销售增长;3)公司持有的Pilbara 股票本报告期股价有所回升。

      公司锂盐产能释放有望持续增厚业绩。公司中游锂盐产能持续扩张:国内新余马洪年产5 万吨电池级氢氧化锂项目将于2020 年Q4 投产,2021 年产能逐步爬坡;海外阿根廷盐湖4 万吨电池级碳酸锂项目将于2021 年投产,到2021 年公司碳酸锂(LCE)总产量将有望达到10 万吨,锂盐产能的持续释放有望继续增厚公司业绩。

      供给收缩,下游需求边际回暖,锂盐价格开始触底回升。2020 年8 月份以来,电池级碳酸锂的价格已经由3.95 万元/吨,小幅上涨至目前的4.05 万元;国内氢氧化锂出口价格仍然维持在6.3 万元/吨左右,根据我们的梳理,2020 年全球碳酸锂供应增长几乎为零,同时9 月份以来国内新能源汽车销量同比环比均大幅增长,欧洲新能源汽车销量同样亮眼,供应收缩、下游需求的回暖有望持续拉动锂价上涨。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为46.5 亿元、63.3 亿元和78.9 亿元,归母净利润分别为6.15 亿元、10 亿元和13.2 亿元,对应PE 分别为127 倍、78 倍和59 倍,维持“持有”评级。

      风险提示:碳酸锂价格或大幅波动、下游新能源汽车销量不及预期、公司新投产产能释放不及预期、公司海外运营项目经营风险。

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