玲珑轮胎(601966)公开增发及最新股权激励计划点评:公开增发落地 股权激励彰显未来增长信心

2020-11-20 19:23:35
来源: 西部证券
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  事件:公司于2020.11.17晚间发布多篇公告:1)公司拟向社会公开增发6379.8万股A股股票,募集资金总额为19.91亿元,发行价格为31.21元/股。2)公司公布新股权激励计划,计划以16.59元/股的价格共授予557名中层管理人员及核心技术骨干817.2万股限制性股票,占公司当前股本总额0.62%。本次股权激励分为3个解除限售期,以2019年净利润为基数,对应2020-2022年净利润增长率分别不低于30%/45%/60%。

      公开增发落地,“6+6”计划稳步推进。公司本次公开增发募集资金拟投资于“荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目”和“补充流动资金”,其中荆门项目总投资额为31.27亿元,本次募集资金将投入14亿元,预期该项目将最终于2023年达产。本次增发的落地象征着公司“6+6”战略规划的稳步推进。

      新股权激励计划彰显未来增长信心。本次股权激励计划考核目标以2019年净利润为基数,2020-2022年净利润增长率分别不低于30%/45%/60%,对应净利润21.67/24.17/26.67亿元,相比19年的激励条件大幅度提高。

      若综合考虑两期股权激励费用,2020-2022年需分别摊薄0.83/1.27/0.61亿元,即2020-2022年实际业绩需达到22.50/25.44/27.28亿元,超出市场预期。同时本次股权激励计划下沉至557名中层人员,占公司员工总人数3.32%,覆盖范围较广。此举将充分调动公司核心骨干人员的积极性,同时便于吸引和留住优秀人才,有利于公司的长远发展。

      投资建议: 预计公司2020/2021/2022 年分别实现归母净利润22.04/25.02/30.03亿元,对应EPS为1.68/1.91/2.29元。我们给予公司2021年23倍目标P/E,对应目标价43.93元,维持“买入”评级。

      风险提示:项目建设落后预期;主要市场关税壁垒政策变动

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