云铝股份最新消息(000807股票):量价齐升 业绩高增

2021-07-20 19:28:23
来源: 国泰君安证券
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  本报告导读:

      公司预告2021H1归母净利润同比+640%722%,表现超市场预期,预计下半年铝价中枢维持高位,公司产销逐步释放,利润弹性或将更为明显。

      投资要点:

      维持增持评级:公司预告2021H1 业绩同比+640%722%,表现超预期,展望后续铝供需拐点已至,价格中枢有望维持高位,碳中和背景下公司水电铝成本优势或更将凸显,全年业绩有望超预期。维持20212023 年EPS至1.18/1.68/1.80 元,维持目标价至17.70 元,维持增持评级。

      业绩超预期,系量价齐升贡献:公司预告预计2021H1 实现归母净利润1820 亿元,同比+640%722%, Q1 归母净利约6.8 亿,故测算Q2 归母净利润约为11.213.2 亿,环比+65%94%。业绩表现略超预期。随着文山,海鑫2 期等项目陆续投产,预计公司2020H1 原铝产量约125 万吨(权益约110 万吨),同比增长约20 万吨,增量明显;而2021H1 长江现货铝价约17427 元/吨,同比+32.7%,量价齐升助力公司业绩表现超预期,测算Q2 归母净利中枢约12.2 亿元,创历史最佳盈利水平(2021Q2 铝价18565元/吨(+14.3%))。受云南限电影响,测算2021Q2 公司原铝产量约60 万吨,较Q1 下滑约5 万吨,后续产能产量有望逐渐恢复。

      铝价中枢有望维持高位,未来业绩更值期待:近期在内蒙,云南限电、双控等影响下,铝价重拾涨势,展望后续国内电解铝产能天花板已至,需求不断增长,电解铝行业迎来实质性拐点,预计未来铝价中枢有望维持高位,公司作为国内绿色水电铝龙头,碳中和背景下成本优势将逐步凸显,利润弹性将更为明显。

      催化剂:停产产能加速复产,铝价加速上扬

      风险提示:原材料价格上涨超预期、需求不及预期

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