保利地产最新消息(600048股票):业绩增长稳健 销售表现上佳

2021-07-21 19:29:34
来源: 中信建投证券
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  事件

      公司发布 2021 年半年度业绩快报,营业收入同比增长 22.25%,营业利润同比增长 8.70%,归母净利润同比增长 1.72%。

      简评

      单季度营收增速超 30%,但盈利能力有所下降。公司期内实现营业总收入 901.1 亿元,同比增长 22.3%;实现归母净利 103.0 亿元,同比增长 1.7%。得益于结转规模的大幅提升,期内公司营收增速较高,二季度单季度实现营收650.2亿元,同比增速达30.4%。

      但期内公司的盈利能力有所下降,营业利润率较去年同期降低了2.6 个百分点至 21.0%,归母净利率较去年同期降低了 2.3 个百分点至 11.4%。我们认为主要原因在于公司此前获取的高价地块进入集中结转期,拖累了毛利率和净利率。

      销售实现量价齐升,投资强度降低。上半年公司销售表现较好,2021 年 1-6 月公司累计实现合同销售面积 1671.3 万方,同比增长12.0%;实现签约金额 2851.9 亿元,同比增长 27.0%;实现销售均价 17064.1 元/平方米,同比增长 13.4%。土地投资方面,上半年公司拿地金额达 962.8 亿元,同比增长 17.5%,投资强度(拿地金额/销售金额)为 33.8%,较去年同期下降了 2.7 个百分点。

      拿地总建面达 1650.6 万方,与销售面积基本持平,延续了“等量拓展”的原则。我们认为公司作为高信用的央企龙头,2020 年综合融资成本仅为 4.77%,中长期将受益于行业产能出清后的集中度提升,销售和土地投资规模有望长期保持稳增。

      维持买入评级和目标价。我们预测 2021-2023 年公司 EPS 为2.78/3.19/3.54 元不变,维持买入评级和 19.46 元的目标价。

      风险提示:1)销售增长不及预期;2)布局城市调控力度超预期

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